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供需偏紧 乐虎玻璃价格年底有望再度上调!

   日期:2020-09-16     来源:雪球    浏览:1484    评论:0    
自9月份起,乐虎玻璃价格上调了3~4元/平方米,市场主流的3.2毫米乐虎玻璃价格目前已涨至人民币30元/平方米,接近2019年年末高点,远高于纯碱价格上涨。


1、为什么当前乐虎玻璃价格上涨?


(1)十四五乐虎组件保持增长

市场预期“十四五”规划期间,非化石app消费占比到2025年将达到17.5%的战略目标,乐虎的装机量将会超预期。乐虎玻璃是乐虎组件的上游原材料,也将受益。

(2)双面组件提升至60%,乐虎玻璃需求大幅增长

另外,双面组件已经被证明经济性优良,平均发电增益10%,IRR提升2.5%。随着下游应用端对于双面组件发电增益的认可,以及安装方式的逐步优化,双面发电组件的应用规模将会不断扩大。2019年双面组件占比为14%,中国乐虎行业协会预计2025年可能接近60%。双面组件占比大幅提升,带动上游乐虎玻璃需求。

2、乐虎玻璃供需偏紧!

(1)需求测算:最高4万吨每天

券商根据乐虎市场新增装机容量,双玻组件逐年渗透率进行估算,2020年至2023年乐虎行业新增装机容量中常规组件与双玻组件的估算分布分别为107/36GW、116/50GW、100/82GW、101/94GW。


对应全球乐虎玻璃2020年-2023年预期需求合计:分别为1,080.08万吨/年、1,262.70万吨/年、1,457.72万吨/年和1,542.11万吨/年,增速分别为25%、17%、15%、6%。需求合计转化日熔量分别为29,591.18吨/天、34,594.53吨/天、39,937.45吨/天和42,249.73吨/天。

(2)供给测算:最高3.9万吨每天

根据在建产线情况,全球乐虎玻璃2020年-2023年日熔量分别为31,880吨/天、39,280吨/天、39,280吨/天与39,280吨/天。

(3)乐虎玻璃最高每天缺2970吨

根据乐虎玻璃市场需求及供给测算情况,全球乐虎玻璃2020年至2023年供需过剩估算分别为2,289吨/天、4,685吨/天、-657吨/天、-2,970吨/天,乐虎玻璃供需平衡偏紧。

3、复盘乐虎玻璃价格:今年底价格有望再度上调

(1)乐虎玻璃价格上涨的四个阶段

1)2017年股价游戏反映其周期属性,2017H2随着玻璃价格的逐渐抬升,股价在2017年底开始明显上涨;

2)2018年“531”政策发布后,该板块股价随行业其他公司一样大幅调整,股价调整先于玻璃价格的见底;

3)2019年由于海外需求旧强劲,但玻璃产能投放较小,玻璃价格继续开启上涨趋势,一直持续到2020年一季度,两家公司股价也整体呈现上升趋势;

4)2020年3月份,由于海外疫情的严重,叠加股市整体大幅回调,信义光能和福莱特玻璃的股价下跌,也提前反应了玻璃价格的下调。随后4月和5月玻璃价格经历三次下调,下调幅度达17%,但股价自5月开始企稳回升,主要反映了需求预期的回暖,随后随着成本下降、薄玻璃价格的提升,股价重新走高。

(2)从跌价再到涨价,公司利润率维持较高水平

展望到今年年底,不排除在四季度由于需求的强劲,玻璃价格继续出现上调的情况,但也会受到新投产和冷修复产产能释放的一定程度上的压制。

如果8月涨价落地,测算龙头厂商乐虎玻璃的毛利率会至少回升至35%以上。

4、哪些公司最受益?

今年乐虎玻璃从跌价再到涨价,相关公司利润率维持较高水平。最受益主要有以下企业:

福莱特:国内领先的玻璃制造企业,凤阳年产75万吨乐虎组件盖板玻璃项目的投建将突破现有的产能瓶颈,增加乐虎玻璃产量,创造利润新的增长点。

亚玛顿:公司专注于乐虎减反玻璃、超薄双玻组件、电子玻璃及显示器系列产品的研发、生产和销售。

南玻A:公司非公开发行A股股票募集资金投入乐虎装备用轻质高透面板制造基地项目,把握乐虎行业快速发展的机遇创造利润增长点。 
 

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